Tengo un amigo que trabaja en un gran banco español, no puedo decir su nombre ni el banco puesto que así me lo ha pedido. Intercambiando con él correos sobre la crisis ha escrito un análisis que me ha parecido interesante, le he pedido permiso para publicarlo aquí, sin citarle.

Hay que analizar la situación desde el punto de vista del pragmatismo y no haciendo populismo y demagogia. Me parece alucinante que a todo esto le empiecen a llamar la “derrota del capitalismo” o la “victoria de la social democracia”, pura demagogia. Por no decir que ahora Zapatero anuncie que todos los males de nuestra economía viene de USA (parece el discurso de Chaves).

La actual crisis viene originada por múltiples causas y todas muy graves que están originando lo que ya se está llamando la tormenta perfecta: crisis inmobiliaria, crisis de materias primas  (Inflación) y crisis financiera lo que está originando una restricción del crédito que puede ahogar el crecimiento de los próximos años. Es la misma crisis del año 1929 pero a una escala global.

Cuáles son las causas de la crisis:

1. A inicios del 2000 ante el temor a una deflación se incrementa la liquidez mundial inundándose los mercados de dólares que junto con las bajadas de tipos de interés generan un incremento del consumo, y la inversión especialmente en inmuebles y por tanto un incremento de precios desmedido: origen de la crisis inmobiliaria y de la crisis financiera


2. La aparición de nuevos vehículos financieros que sirven para financiar a la banca el desmesurado crédito propagan la crisis financiera. Todo esto unido no a una falta de regulación del sistema financiero (es el sector más regulado) debido a una deficiente aplicación de la misma por parte de los reguladores. Ojo no a falta de regulación.


3. La aparición en escena de China e India generan un incremento de la demanda de materias primas que genera un incremento de los precios: inflación, que unido a unos déficits comerciales de los países generan un incremento de los tipos de interés, lo que alimenta la crisis inmobiliaria y por tanto financiera.

¿Qué es lo que todo esto está desencadenando?, una falta de crédito/liquidez en el sistema que está ahogando las economías, especialmente los países como España basados en la demanda interna y donde necesitamos 100.000 millones de euros anuales para financiar nuestro crecimiento y que básicamente procedían de Alemania y que nos lo han cortado.

No obstante, a diferencia de la crisis del 29, se están tomando medidas que están empezando a dar frutos:

1. Los Estados están capitalizando a los Bancos entrando en el capital de los mismos (en su momento venderán las acciones y recuperarán ampliamente estas inversiones): con el fin de generar confianza y evitar colapsos del sistema.


2. Los Estados están dando liquidez a los Bancos que la necesitan, dirigida a bancos solventes faltos de liquidez: evitar colapsos del sistema


3. Disminuciones de tipos de interés para generar consumo e inversiones

Faltan por tomar medidas complementarias si las anteriores no funcionan: medidas que aseguren que la liquidez llegue a las empresas y particulares, así como esperar si el euribor refleja las bajadas de tipos para posteriormente bajar tipos nuevamente hasta dejarlos en Europa en el 2.5% para verano y en USA en el 0.5/0.75%.

Lo que está claro que esta crisis se está trasladando a la economía real donde empiezan a darse síntomas claros de recesión importantes y aventuro a decir que esta crisis está aquí para quedarse bastante tiempo (no menos de 5 años), especialmente en España donde se dan todos los factores posibles y donde las medidas tomadas han sido un fracaso porque lo único que han generado es un mayor déficit que empeorará las cosas. Aventuro un paro muy cercano a los 4 millones de personas a finales del próximo año y un déficit por encima del 4% para el próximo ejercicio, con un crecimiento negativo superior al 1%.

Nada como un experto para que explique las cosas… Y digo yo… ¿No veían los gobiernos que ésto iba a llegar? ¿No sería que les interesaba mantener la “calma” para no levantar la liebre? ¿No sería que se estaban llenando las arcas con los impuestos directos y por eso no querían matar a la gallina …?

La crisis en su conjunto y con la virulencia que ha llegado no era esperada, aunque si habían algunos economistas que en el 2006 lo habían anunciado. Piensa que uno de los culpables de la crisis es el propio Greenspan que antes de verano era recibido con todos los honores.

A nivel mundial existían indicios de la crisis financiera desde inicios del año pasado que terminaron de confirmarse en verano y ya se empezó a advertir de la situación seria que nos estaba viniendo, todo ello se agrava con el incremento de las materias primas a inicios del año pasado también y que llega al climax a mediados de este año y que se traduce en subidas importantes de tipos que provocan toda la situación.
Aquí hay dos tipos de situaciones: los que provocan la situación, cada uno a su escala (USA, UK y España) y el resto de países especialmente ahorradores a quienes la exportamos (Alemania, Francia, Italia, Holanda, Bélgica…).

En España es evidente que se venía venir una situación, si bien es agravada por la crisis  financiera mundial exportada desde USA, pero aquí era claro que nos llegaba una situación muy difícil. Había síntomas de una desaceleración desde septiembre del 2005, que se ve agravada en septiembre 2006 y que definitivamente explota en septiembre de 2007.

Razones de esa situación: el sobrendeudamiento de la economía española con una falta total de ahorro de la economía y donde se necesitan 100.000 millones de euros, en el momento en que surge la crisis financiera nos cortan la línea de financiación y nos estamos ahogando. Todo ello aderezado con una pésima reforma fiscal que elimina todos los incentivos de ahorro a largo plazo y para acabar de rematar la medida de 400 euros que acaba de ahogar el posible margen de maniobra para reconducir la situación.

Por cierto, hay un desencadenante fundamental para la recuperación mundial, el papel que juegue la economía china. Si China se abre y empieza a incrementar el consumo mundial y da salida a toda la masa de reservas de liquidez que tiene podría acelerar sustancialmente la recuperación, de lo contrario la situación va a llevar a un estancamiento que provocará bajadas importantes de precios de materias primas y acabaremos por ahogar a las economías de los países emergentes (India, Brasil, Rusia…. y a la propia China).

En fin, esperemos que la crisis no dure tanto como indica mi amigo. Aunque mucho me temo que va a tener razón.